凯发vip-天生赢家 一触即发

　　中美贸易摩擦升级ღ✿★，短期冲击市场风险偏好ღ✿★，建议估值相对较高的股指ღ✿★、沪铜ღ✿★、沪铝多头暂时回避zgrtysღ✿★，等待情绪消化后择机布局多单ღ✿★；供需矛盾相对明显的钢材ღ✿★、纯碱ღ✿★、原油宜持空头思路ღ✿★。

　　国庆假期ღ✿★，美国小动作不断凯发ღ✿★，ღ✿★，包括对中国船舶征收“港口费”ღ✿★、将15家中国实体列入出口管制“实体清单”ღ✿★、限制英伟达和AMD向中国出口AI芯片ღ✿★、限制中国生物技术及相关投资ღ✿★、中美航班等ღ✿★。针对美方的小动作ღ✿★，假期回来第二个交易日ღ✿★，中发干脆利落地采取“强化稀土管制”等措施反击美国的限制ღ✿★。10月10日中国商务部宣布对境外稀土物项ღ✿★、稀土技术ღ✿★、稀土设备和原辅料ღ✿★、五种中重稀土ღ✿★、锂电池等实施出口管制ღ✿★；同天中国交通运输部宣布10月14日起对美船舶收取船舶特别港务费ღ✿★。

　　在中方宣布反制的当天晚上ღ✿★，美国总统特朗普宣布将自11月1日起对中国额外征收100%关税ღ✿★，并对“全部关键软件”实施出口管制ღ✿★。虽然当天特朗普称不会再参加原定计划于10月31日-11月1日举行的APEC会议ღ✿★，但随后又很快声称并未取消会晤ღ✿★。

　　美国方面zgrtysღ✿★，如果本次加征100%关税落地凯发首页官网登录ღ✿★，ღ✿★，美国对中国综合关税税率将直接升至150%以上ღ✿★，基本等于中美贸易直接“中断”ღ✿★。今年4-5月期间ღ✿★，美国曾短暂对中方实施过超过100%的超高关税ღ✿★。但事实证明ღ✿★，美方很难在短期寻找替代中国的供应方ღ✿★，因此在超高关税持续不到1个月时间ღ✿★，美方与中方重回谈判桌ღ✿★。本次美方宣布再次对中国加征100%关税ღ✿★，恰逢圣诞季前的美国商家备货阶段ღ✿★，一旦关税落实ღ✿★，将大幅提高美国国内商品断供ღ✿★、以及通胀的风险ღ✿★。

　　中国方面ღ✿★，由于一直以来中国对外的姿态都是“支持全球化”ღ✿★，这就限制了中国在贸易谈判中可以使用的手段ღ✿★。并且从我国的历史经验看ღ✿★，“禁运“类的政策效果往往是短期ღ✿★，且会强化对方实现“自主可控”的决心ღ✿★，长期效果是有限的ღ✿★。

　　因此中美两国大概率依然采取以打促谈的策略ღ✿★。并且本次中美双方关键措施生效的时间节点设置值得关注ღ✿★。美国声称的加关税生效时间为北美时间11月1日ღ✿★，即北京时间11月2日ღ✿★，中国“稀土管制”升级措施生效时间为11月8日ღ✿★，正好都是APEC峰会结束ღ✿★，中美两国领导会面之后ღ✿★。

　　并且ღ✿★，市场预期100%关税落地的概率也较低凯发k8国际首页登录ღ✿★，美国博彩网站Polymarket认为100%关税落地概率仅为23%ღ✿★。

　　基于上一段的分析ღ✿★，本次中美两国出牌大概率是一次“战术性”而非“战略性”升级ღ✿★，主要是向对方施压zgrtysღ✿★，以争取在贸易谈判进入深水区后的主动权ღ✿★。这也意味着10月底中美两国领导的会面将会进行实质性沟通ღ✿★，会谈结果也将决定性下一阶段市场走向ღ✿★。

　　接下来谈判中凯发k8国际首页登录ღ✿★，美方核心诉求大概率在重启大豆贸易ღ✿★、放松关键矿产出口管制ღ✿★、直接投资等方面ღ✿★，中方核心诉求仍是降低关税税率ღ✿★、放松出口限制等ღ✿★。

　　这次谈判的三种结果分别为ღ✿★：乐观情况下中美达成协议ღ✿★；中性情况下中美维持5月之后的现状ღ✿★，推迟3个月再次谈判ღ✿★，中美两国领导会晤为下一轮谈判定调ღ✿★；悲观情况下中美谈崩ღ✿★。我们认为第二种情形的概率最高ღ✿★，第一种情形概率次之凯发k8娱乐官网入口ღ✿★！ღ✿★，第三种情形概率最低ღ✿★。

　　市场已经历过“对等关税“的洗礼ღ✿★，市场的意外程度小于4月初ღ✿★，更接近5月ღ✿★。且本次摩擦升级可能是中美谈判前争取主动的一种手段ღ✿★，

　　但是不宜忽视短期风险偏好回落的风险ღ✿★。首先ღ✿★，中美双方施压手段明显升级ღ✿★，双方在即将到来的APEC会议上立刻达成一致的可能性也不高ღ✿★，仍依赖11月谈判的推进ღ✿★。其次ღ✿★，受到市场风险偏好持续修复的影响ღ✿★，以权益ღ✿★、有色金属为代表的风险资产估值已较高ღ✿★，黑色金属ღ✿★、部分化工产品基本面“弱现实”压力显性化ღ✿★，易与风险偏好回落形成共振ღ✿★。最后ღ✿★，市场TACO交易持续时间已较长ღ✿★，中方由被动应对转向主动出击ღ✿★，不排除预期差的可能性zgrtysღ✿★。

　　综上所述ღ✿★，股指ღ✿★、沪铜ღ✿★、沪铝短期多头风险上升ღ✿★，谨慎者等待市场消化情绪后再布多单ღ✿★；供需矛盾相对明显的钢材ღ✿★、纯碱ღ✿★、原油宜持空头思路ღ✿★。

　　黄金ღ✿★：中美贸易摩擦升级ღ✿★，市场风险偏好短期或大幅回落ღ✿★，强化黄金避险属性ღ✿★。维持黄金多头思路不变ღ✿★，新单逢回调买入为主ღ✿★。

　　白银ღ✿★：美联储已启动“预防式”降息ღ✿★，伦敦白银现货流动性趋紧ღ✿★，金价重心上移ღ✿★，将提振白银价格ღ✿★。但中美贸易摩擦升级可能会阶段性扰动白银价格向上节奏ღ✿★。

　　钢材ღ✿★：国内钢材基本面弱现实压力逐步凸显ღ✿★。限产政策迟迟未落ღ✿★，钢厂保持盈利状态ღ✿★，导致供给缺乏有效约束ღ✿★，高炉铁水日产维持240万吨ღ✿★，供应压力已逐步体现在热卷ღ✿★、型材等板材及非传统钢材上zgrtysღ✿★。需求旺季不旺概率更高ღ✿★。10月钢材去库压力逐渐提高ღ✿★。市场风险偏好回落ღ✿★，叠加“弱现实”压力ღ✿★，预计下周钢材价格下跌概率较高凯发天生赢家一触即发ღ✿★，ღ✿★。策略上卖出近月虚值看涨期权ღ✿★，激进者或者试空01合约ღ✿★。

　　铁矿ღ✿★：中矿与BHP谈判进展陷入僵局ღ✿★，或将影响四季度金布巴供应量ღ✿★。10月长流程钢厂生产积极性偏高ღ✿★。进口矿静态基本面矛盾有限ღ✿★，但边际上面临市场风险偏好回落zgrtysღ✿★、钢材供需矛盾积累带来的产业链负反馈风险上升ღ✿★、以及铁矿估值偏高等三方面压力ღ✿★。预计下周铁矿价格跟随黑色系回调的概率提高ღ✿★。

　　供应过剩格局明确ღ✿★。本周纯碱周产量77.08万吨（-0.66万吨）ღ✿★，碱厂总库存165.98万吨ღ✿★，较节前（9月29日）增加5.99万吨ღ✿★，交割库库存已升至67.19万吨凯发k8国际首页登录ღ✿★，为历史新高ღ✿★。周四市场消息ღ✿★，远兴能源二期投产时间可能推迟ღ✿★，有待验证ღ✿★。整体看纯碱供给易增难减ღ✿★，产业链整体延续累库ღ✿★。供需矛盾积累ღ✿★，叠加市场风险偏好回落ღ✿★，预计纯碱价格驱动向下ღ✿★。新单轻仓试空01合约ღ✿★。

　　煤焦ღ✿★：节后钢焦企业对原料采购积极性如期下降ღ✿★，焦企焦煤库存已处于年内次高水平ღ✿★，钢厂维持按需备货节奏ღ✿★，但煤矿生产同步放缓ღ✿★，原煤日产再度走低ღ✿★，焦煤现实供需双双走弱ღ✿★，煤价预计震荡ღ✿★，关注本月矿端超产抽查结果ღ✿★。

　　纯碱ღ✿★：供应过剩格局未变ღ✿★。本周纯碱周产量升至77.69吨（+3.12万吨）ღ✿★，远兴能源二期锅炉已点火预计10月中下旬出产品ღ✿★，供给端易增难减凯发k8国际首页登录ღ✿★。节前下游备货凯发k8国际首页登录ღ✿★，库存由上游碱厂向中下游环节转移ღ✿★，产业链整体延续累库ღ✿★，中游交割库库存创新高ღ✿★。鉴于国内稳增长政策加码的预期暂落空ღ✿★，且反内卷措施迟迟未落地ღ✿★，纯碱价格受基本面影响更大ღ✿★，驱动向下ღ✿★，走势显著弱于玻璃ღ✿★。本周低位多单已离场ღ✿★。

　　玻璃ღ✿★：浮法玻璃产线近期有少量点火计划ღ✿★。地产周期走弱ღ✿★，玻璃需求旺季不旺是大概率事件ღ✿★。总体看ღ✿★，玻璃供需双弱但偏平衡ღ✿★，存量库存消化缓慢ღ✿★。 不过玻璃绝对价格不高ღ✿★，产业链暂不具备持续负反馈的驱动ღ✿★，价格向下空间有限ღ✿★。预计玻璃价格区间运行ღ✿★。

　　关注品种ღ✿★：螺纹（空头格局）ღ✿★、热卷（空头格局）ღ✿★、铁矿石（震荡格局）ღ✿★、焦煤（震荡格局）ღ✿★、纯碱（空头格局）ღ✿★、玻璃（震荡格局）

　　周五全球贸易关系再度出现紧张ღ✿★，市场对海内外宏观不确定性担忧加剧ღ✿★，受宏观影响较大的品种短期调整风险有所增加ღ✿★。沪铜方面ღ✿★，矿端供给紧张格局未变ღ✿★，铜价重心上移趋势未变ღ✿★，但美元指数短期偏强ღ✿★，且贸易关系扰动加剧市场对需求端担忧ღ✿★，铜价前期涨速过快ღ✿★，前期多头策略注意止损ღ✿★，后续可等待企稳后再布局多头策略ღ✿★。沪铝方面ღ✿★，供给端产能约束对价格支撑仍存ღ✿★，但宏观拖累风险加剧zgrtysღ✿★，前期多单建议暂时止盈离场ღ✿★，可新增买看跌期权策略ღ✿★，应对短期调整风险ღ✿★。镍ღ✿★、锌基本面矛盾暂不突出ღ✿★，预计短期将跟随市场避险情绪走弱ღ✿★，但向下空间分别受到矿端支撑ღ✿★、海外去库的限制ღ✿★。

　　关注品种ღ✿★：铜（震荡格局）ღ✿★、铝（震荡格局）ღ✿★、铝合金（震荡格局）ღ✿★、镍（震荡格局）ღ✿★、锌（震荡格局）

　　碳酸锂ღ✿★：碳酸锂周度产量维持在2万吨以上的较高水平ღ✿★，供给持续释放ღ✿★，而正极及电池企业排产亦预期积极ღ✿★，动力电芯产量连续八周增长ღ✿★，总库存维持降库趋势ღ✿★，碳酸锂现实供需双旺ღ✿★，而宜春八家矿企已完成储量核实报告的递交ღ✿★，审核进度略有不一ღ✿★，市场仍在等待资源端事件扰动落地ღ✿★，锂价走势震荡为主ღ✿★。

　　工业硅ღ✿★：供给端西北产区开炉数量逐渐增加ღ✿★，后续仍有增炉预期ღ✿★；西南产区逐渐回归至枯水期高成本期ღ✿★，下游市场市场成交氛围清淡ღ✿★，表现依旧偏弱ღ✿★，整体供求关系变化不大ღ✿★，仍然呈现供大于求局面ღ✿★，预计短期价格震荡偏弱为主ღ✿★。

　　原油ღ✿★：加沙冲突双方达成第一阶段停火协议ღ✿★，地缘层面担忧降温ღ✿★。供应方面美国虽制裁多个涉及伊朗原油的港口和地方炼厂ღ✿★，但效果非常有限ღ✿★。加之OPEC将在11月实施13.7万桶/日的产量恢复ღ✿★，四季度实际供应压力仍持续增长ღ✿★。市场对于四季度原油市场面临过剩压力存在一致性预期ღ✿★，仍建议维持逢高做空思路ღ✿★。

　　甲醇ღ✿★：产量和到港量重回高位ღ✿★，10月产量可能创历史新高ღ✿★，进口量增长至160万吨ღ✿★，供应压力上升ღ✿★，节后首日甲醇期货跳水ღ✿★。不过当前烯烃需求良好ღ✿★，体现在长假期间港口和工厂库存积累幅度低于预期聚乙烯板ღ✿★，ღ✿★。推荐逢低卖出看跌期权ღ✿★，另外等待伊朗开始限气再后做多期货ღ✿★。

　　聚烯烃ღ✿★：10月检修装置依然偏多ღ✿★，产量仅小幅增长3%ღ✿★。原油持续增产ღ✿★，聚烯烃缺乏成本支撑ღ✿★，价格将继续下探ღ✿★。另外近期L-PP价差快速走扩ღ✿★，建议做多套利继续持有ღ✿★。

　　PVCღ✿★：本周开工率上升1.7%ღ✿★，社会库存增长至103.62万吨ღ✿★，再创历史新高ღ✿★。西北限产结束ღ✿★，电石价格快速回落ღ✿★，电石法成本降低170元/吨ღ✿★。供应宽松ღ✿★、成本松动并且需求转弱ღ✿★，跌势延续ღ✿★。

　　尿素ღ✿★：上周日均产量为20万吨ღ✿★，尽管8月以来检修装置偏多ღ✿★，但产量依然处于高位ღ✿★，导致工厂库存加速积累ღ✿★，最新达到144.39万ღ✿★，为历年同期最高ღ✿★。另外复合肥处于淡季以及工业需求偏差也是促成了下跌行情ღ✿★。若供应减少或需求改善ღ✿★，考虑卖出看跌捕捉反弹交易机会ღ✿★。

　　橡胶ღ✿★：气候扰动影响减弱ღ✿★，各产区回归季节性增产节奏ღ✿★，供给压力逐步增强ღ✿★，但需求兑现并未转差ღ✿★，终端消费仍然受益于政策推动ღ✿★，轮胎企业开工亦处于节后恢复阶段ღ✿★，短期橡胶基本面矛盾并不突出ღ✿★，且考虑胶价处于阶段性低位ღ✿★，下方空间相对有限ღ✿★。

　　棉花ღ✿★：本年度棉花种植期间天气较为适宜ღ✿★，丰产预期较强ღ✿★。预计10月中下旬新棉将进入集中上市期ღ✿★，市场对供应放量的预期持续强化ღ✿★。需求端金九旺季已经渡过ღ✿★，整体下游开机率未达预期ღ✿★，市场信心不足进一步压制原料采购需求ღ✿★。预计反弹空间有限ღ✿★。

　　生猪ღ✿★：供应端适重标猪产能处于集中释放阶段ღ✿★，本月待出栏猪源充沛ღ✿★，整体供应水平明显增加ღ✿★。终端消费需求则明显减弱ღ✿★，家庭及餐饮采购需求回落ღ✿★，屠宰企业开工率与屠宰量同步下滑ღ✿★，对市场形成压力ღ✿★。预估猪价仍承压运行ღ✿★。

　　棕榈油ღ✿★：马总MPOB数据略不及预期ღ✿★，产量如期下滑ღ✿★，出口增长ღ✿★，但库存超预期抬升ღ✿★，棕榈油价格自高位回调凯发vipღ✿★！ღ✿★。但从中期来看ღ✿★，减产季将至ღ✿★，而印尼B50政策推进仍较为积极ღ✿★，棕榈油中期偏强势格局暂未改变ღ✿★。

　　具体期货品种表现上ღ✿★，集运欧线ღ✿★、白银ღ✿★、铜等品种领涨市场ღ✿★，菜粕ღ✿★、烧碱ღ✿★、硅料ღ✿★、焦煤等品种跌幅居前链条导轨ღ✿★，ღ✿★。成交量方面ღ✿★，玻璃成交量环比增长20%ღ✿★，鸡蛋ღ✿★、花生成交量环比减少超过25%ღ✿★。

　　本周k8凯发ღ✿★！ღ✿★，贵金属ღ✿★、有色金属ღ✿★、多晶硅等品种的期货价格依然处于近5年最高水平ღ✿★。生猪ღ✿★、花生ღ✿★、PVC等品种的期货价格处于近5年较低水平ღ✿★。波动率方面ღ✿★，瓶片ღ✿★、多晶硅ღ✿★、碳酸锂等品种波动率处于近5年高位ღ✿★，PTAღ✿★、生猪ღ✿★、塑料等品种波动率处于近5年低位ღ✿★。

　　展望下一周ღ✿★，国庆长假将至ღ✿★，国内政策预期暂无增量指引ღ✿★，大宗商品定价强弱分化ღ✿★，预计贵金属及有色金属依然偏强ღ✿★，黑色金属及能源化工走势偏弱ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：中美贸易摩擦升级ღ✿★，市场风险偏好短期或大幅回落ღ✿★，强化黄金避险属性ღ✿★。维持黄金多头思路不变ღ✿★，新单逢回调买入为主ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：美联储已启动“预防式”降息ღ✿★，伦敦白银现货流动性趋紧ღ✿★，金价重心上移ღ✿★，将提振白银价格ღ✿★。但中美贸易摩擦升级可能会阶段性扰动白银价格向上节奏ღ✿★。白银长期多单耐心持有ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：国内钢材基本面弱现实压力逐步凸显zgrtysღ✿★。限产政策迟迟未落ღ✿★，钢厂保持盈利状态ღ✿★，导致供给缺乏有效约束ღ✿★，高炉铁水日产维持240万吨ღ✿★，供应压力已逐步体现在热卷ღ✿★、型材等板材及非传统钢材上ღ✿★。需求旺季不旺概率更高ღ✿★。10月钢材去库压力逐渐提高ღ✿★。市场风险偏好回落ღ✿★，叠加“弱现实”压力ღ✿★，预计下周钢材价格下跌概率较高ღ✿★。策略上卖出近月虚值看涨期权ღ✿★，激进者或者试空01合约ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：节后钢焦企业对原料采购积极性如期下降ღ✿★，焦企焦煤库存已处于年内次高水平ღ✿★，钢厂维持按需备货节奏ღ✿★，但煤矿生产同步放缓ღ✿★，原煤日产再度走低ღ✿★，焦煤现实供需双双走弱凯发k8国际首页登录ღ✿★，煤价预计震荡ღ✿★，关注本月矿端超产抽查结果ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：供应过剩格局明确ღ✿★。本周纯碱周产量77.08万吨（-0.66万吨）ღ✿★，碱厂总库存165.98万吨ღ✿★，较节前（9月29日）增加5.99万吨ღ✿★，交割库库存已升至67.19万吨ღ✿★，为历史新高ღ✿★。周四市场消息ღ✿★，远兴能源二期投产时间可能推迟ღ✿★，有待验证ღ✿★。整体看纯碱供给易增难减ღ✿★，产业链整体延续累库ღ✿★。供需矛盾积累ღ✿★，叠加市场风险偏好回落ღ✿★，预计纯碱价格驱动向下ღ✿★。新单轻仓试空01合约ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：近期基本面矛盾暂不突出ღ✿★，宏观扰动主导短期镍价走势ღ✿★，在美国加征关税的消息影响下ღ✿★，市场避险情绪提升ღ✿★，镍价区间内偏弱运行ღ✿★，关注下方支撑位表现ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：碳酸锂周度产量维持在2万吨以上的较高水平ღ✿★，供给持续释放ღ✿★，而正极及电池企业排产亦预期积极ღ✿★，动力电芯产量连续八周增长ღ✿★，总库存维持降库趋势ღ✿★，碳酸锂现实供需双旺ღ✿★，而宜春八家矿企已完成储量核实报告的递交ღ✿★，审核进度略有不一ღ✿★，市场仍在等待资源端事件扰动落地ღ✿★，锂价走势震荡为主ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：供给端西北产区开炉数量逐渐增加ღ✿★，后续仍有增炉预期ღ✿★；西南产区逐渐回归至枯水期高成本期凯发k8国际首页登录ღ✿★，下游市场市场成交氛围清淡ღ✿★，表现依旧偏弱ღ✿★，整体供求关系变化不大ღ✿★，仍然呈现供大于求局面ღ✿★，预计短期价格震荡偏弱为主ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：加沙冲突双方达成第一阶段停火协议ღ✿★，地缘层面担忧降温ღ✿★。供应方面美国虽制裁多个涉及伊朗原油的港口和地方炼厂ღ✿★，但效果非常有限ღ✿★。加之OPEC将在11月实施13.7万桶/日的产量恢复ღ✿★，四季度实际供应压力仍持续增长ღ✿★。市场对于四季度原油市场面临过剩压力存在一致性预期ღ✿★，仍建议维持逢高做空思路ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：尽管产量和到港量显著增长ღ✿★，但工厂库存保持极低水平ღ✿★，并且烯烃需求良好ღ✿★，期货进一步下跌空间有限ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：长假期间PP库存积累幅度远多于PEღ✿★，显示PP供应压力高于PEღ✿★。另外PP需求旺季即将结束ღ✿★，而PE存在农膜需求接力ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：气候扰动影响减弱ღ✿★，各产区回归季节性增产节奏ღ✿★，供给压力逐步增强ღ✿★，但需求兑现并未转差ღ✿★，终端消费仍然受益于政策推动ღ✿★，轮胎企业开工亦处于节后恢复阶段ღ✿★，短期橡胶基本面矛盾并不突出ღ✿★，且考虑胶价处于阶段性低位ღ✿★，下方空间相对有限ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：本年度棉花种植期间天气较为适宜ღ✿★，丰产预期较强ღ✿★。预计10月中下旬新棉将进入集中上市期ღ✿★，市场对供应放量的预期持续强化ღ✿★。需求端金九旺季已经渡过ღ✿★，整体下游开机率未达预期ღ✿★，市场信心不足进一步压制原料采购需求ღ✿★。预计反弹空间有限ღ✿★。

　　驱动ღ✿★：供应端适重标猪产能处于集中释放阶段ღ✿★，本月待出栏猪源充沛ღ✿★，整体供应水平明显增加ღ✿★。终端消费需求则明显减弱ღ✿★，家庭及餐饮采购需求回落ღ✿★，屠宰企业开工率与屠宰量同步下滑ღ✿★，对市场形成压力ღ✿★。预估猪价仍承压运行凯发k8国际首页登录ღ✿★。